Еврооблигации как альтернатива валютному вкладу

Довольно часто можно услышать мнение представителей брокерских фирм о том, что покупка еврооблигаций намного предпочтительнее инвестирования в валютные депозиты с такими же рисками.

Действительно, еврооблигации не лучше и не хуже валютных депозитов, они просто другие. Еврооблигации, как и любой инструмент, имеют свои достоинства и недостатки, и, конечно же, их необходимо учитывать при выборе этого варианта инвестирования.

Сегодня мы увидим, что рынок еврооблигаций может предложить вчерашнему вкладчику, который накопил мало валюты и хочет заработать с минимальными усилиями.

 

Что такое еврооблигации. Коротко

Как и в случае с рублевыми облигациями, после покупки еврооблигаций мы ссужаем наши средства заемщику под проценты. Только в случае еврооблигаций валюта ссуды (чаще всего это доллары США, но могут быть евро, швейцарские франки и т.д.) отличается от валюты эмитента еврооблигаций. Эмитентом еврооблигаций для заемщика обычно является его зарубежная дочерняя компания.

Например, для еврооблигаций Роснефти XS0861981180, котирующихся на Ирландской фондовой бирже, эмитентом является ирландская дочерняя компания Rosneft International Finance Ltd”:

Большинство сделок с еврооблигациями осуществляется на внебиржевом рынке (т.е продавец и покупатель напрямую договариваются о цене покупки и продажи), вступительный взнос в такие инвестиции составляет 100000 — 200000 долларов США.

Однако некоторые выпуски облигаций торгуются непосредственно на Московской фондовой бирже, и вы можете приобрести их с капиталом в 1000 долларов и более. Для их приобретения не требуется статус квалифицированного инвестора. Именно эти карты нас заинтересуют.

Еврооблигации, как и рублевые облигации, также имеют номинал, купон, цену покупки и продажи, дату погашения, в целом имеют те же базовые характеристики, что и обычные ОФЗ, механизм ценообразования также схож. Мы не будем останавливаться на этих параметрах, их можно прочитать в статье «Как открыть ИИС и купить ОФЗ. Рассчитываем доходность по облигациям».

Какие еврооблигации можно купить на Московской бирже. Выбор евробондов

Со списком еврооблигаций, допущенных к торгам на Московской бирже, можно ознакомиться здесь.

Как видите, в принципе их не так много, и их очень мало, которые можно купить за 1000 долларов.

5 выпусков ВЭБа с погашением в 2017, 2020, 2022, 2023, 2025 годах, 2 выпуска Московского кредитного банка со сроком погашения в 2018 году, а также выпусков со сроком погашения в 2021 и 2027 годах, 1 выпуск компании «Полюс Золото» со сроком погашения в 2020 году, 1 выпуск АФК «Система» в 2019 году, 2 выпуска Трубной металлургической компании со сроком погашения в 2018 и 2020 годах, облигации Уральского банка реконструкции и развития со сроком погашения в 2018 году, «Бинбанк» — в 2019 году, «Ак Барса» — в 2018 году, 2 выпуска облигаций. «Промсвязьбанк» — в 2019 и 2021 годах. А еще есть 3 выпуска РФ (аналог ОФЗ, только в иностранной валюте) со сроками погашения в 2018, 2028 и 2030 годах.

Для удобства создадим таблицу с текущими котировками облигаций, выбранных в программе Quik (в данном примере мы использовали торговый терминал «Открытие Брокер»). Для этого нажмите на вкладку «Создать окно» и выберите «Торговля в процессе»:

Далее в поле «Доступные инструменты» находим список «Облигации T + (расчет в долларах США)», выбираем интересующие нас ценные бумаги и каждый раз нажимаем кнопку «Добавить»:

В поле «Доступные параметры» можно выбрать множество различных характеристик, я выбрал «Размер лота», «ISIN-код ценной бумаги», «Стоимость облигации», «Валюта купюры», «Лучшая цена предложения», » Общее предложение »,« Последние ценовые предложения »,« Количество предложений на сегодня »,« Накопленный купонный доход »,« Доходность последнего предложения »,« Размер купона »,« Дата выплаты купона»:

В результате у меня получилась такая таблица цитирования:

Что выбрать? Принято считать, что еврооблигации выпускают только крупные и солидные компании. Вчерашний вкладчик, привыкший к тому, что вклады в банке застрахованы АСВ в пределах 1,4 млн рублей, хочет сопоставимых гарантий. Однако таких гарантий просто нет. Всегда существует риск неисполнения обязательств, например, невыплаты заемщиком купона или невозврата еврооблигаций.

Самыми надежными из представленных ценных бумаг являются еврооблигации нашего государства, «Россия-18», «Россия-28», «Россия-30». Расчетная доходность к погашению «России-18», рассчитанная терминалом, составляет 1,4% (на самом деле она ниже по комиссиям) и не представляет особого интереса. Лучше обстоит дело с примерной доходностью последнего соглашения «Россия-28», рассчитанная Quik для нас, она составляет 3,95%.

Однако, как мы знаем из предыдущей статьи, мы гарантированно получим такую ​​доходность только в том случае, если мы будем удерживать облигацию до погашения. В течение этого периода его цена может резко измениться, и если нам вдруг понадобится срочно выйти из акции, есть вероятность получить убытки (или дополнительную прибыль, если изменения в нашу пользу). Длинные облигации обычно колеблются больше, чем короткие.

В целом, если вас устраивает доходность в районе 3,5% годовых в долларах США и вы готовы одалживать свою валюту России до 2028 года, то выпуск облигаций «Россия-28» — по меркам хороший вариант сегодня. Кроме того, купонный доход по государственным облигациям освобожден от подоходного налога с населения по ставке 13%.

Однако 10-летний прогноз является прогнозом для кофейной гущи, поэтому мы продолжим поиск облигаций с более коротким сроком погашения, которые нас устраивают.

Я бы проигнорировал еврооблигации «Московский кредитный банк», «Ак Барс», «Бинбанк», «Уральский банк реконструкции и развития», «Промсвязьбанк». При всем уважении к коммерческим кредиторам, в современной реальности очень часто оказывается, что у явно здоровых банков внезапно заканчивается лицензия, а потом нам говорят, что их отчет составлен и вместо активов осталась огромная дыра.

Доходность облигаций УБРиР, кстати, показана в районе 9%, что на данный момент, мягко говоря, слишком много для долларовых еврооблигаций. Без повышенного риска не может быть высокой доходности:

Кроме того, банковские облигации в большинстве своем являются субординированными и могут быть просто списаны на акции, если кредитор столкнется с трудностями. По субкартам может быть объявлен дефолт, при этом кредитная организация не обязана отказываться от лицензии.

Узнать, субординированная это облигация или нет, можно, например, на сайте ru.cbonds.info. Еврооблигации УБРР являются субординированными:

Например, стоит вспомнить хотя бы случай стандартных российских еврооблигаций 2015 года, когда их держателям предлагалась реструктуризация или погашение облигаций в счет собственного капитала банка и потеря денег, поскольку у банка были проблемы с финансовой стабильностью:

Реструктуризация заключалась в частичном погашении старых выпусков (10%, затем эта цифра была увеличена до 17%), оставшиеся ценные бумаги нужно было обменять на новый выпуск со сроком обращения 7 лет, а купон был предложен без выплаты вознаграждения платят., но накапливают, пока банк снова не станет прибыльным. Невыплаченные купоны должны были быть видны держателям облигаций только после погашения выпуска в 2022 году.

В итоге план реструктуризации был принят, деваться было некуда:

Поэтому держателям еврооблигаций Русский Стандарт вместо собственных денег было дано обещание, что когда-нибудь они получат выплаты, если все пойдет хорошо, и личная благодарность за понимание от владельца группы компаний Русский Стандарт Рустама Тарико:

В нашем списке еврооблигаций остались выпуски ВЭБа, Полюс Золото, АФК «Система» и Трубная металлургическая компания».

Самыми надежными из оставшихся еврооблигаций, на мой взгляд, являются еврооблигации Государственной корпорации «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)», созданные для инвестирования в приоритетные отрасли экономики, а также для содействия привлечению иностранных инвестиций и финансов политика поддержки импорта-экспорта государства. Я считаю, что риски этой компании сопоставимы с российскими.

Выбрали компанию, осталось выбрать конкретный выпуск по сроку годности. 2017 год слишком близок, 2022, 2023 и 2025 годы довольно продолжительны, но 2020 год вполне приемлем.

Итак, как вчерашний инвестор, который хочет купить еврооблигации и забыть об этом на три года, я решил дать кредит Внешэкономбанку, срок выпуска — 07.09.2020 (фактически я буду владеть титулом более 3 лет, так что я буду иметь право на инвестиционный налоговый вычет, подробнее об этом позже). ISIN-код этого выпуска еврооблигаций — XS0524610812 (каждый выпуск облигаций имеет ISIN-код, введите его в любой поисковой системе, чтобы узнать больше об интересующих ценных бумагах на специализированных сайтах, таких как cbonds.ru, financial.ru, rusbonds.ru, moex.com).

На ресурсе financial.ru вы можете увидеть график изменения цены на «ВЭБ-20» за последний раз. С начала 2016 года цена этой акции постепенно повышалась, а это означало, что доходность к погашению для нас, потенциальных покупателей, становилась все ниже и ниже (в результате те, кто держал эту акцию, могли продавать ее все более и более прибыльно):

Если мы дважды щелкнем по любой карточке из нашей таблицы в Quik, откроется окошко котировки для этого еврооблигации, нажмите на заголовок «ВЭБ-20», который нас интересует»:

Мы видим, что акции достаточно ликвидные, есть много заявок как на покупку, так и на продажу. Лучшая цена, по которой мы можем купить ВЭБ-20 на данный момент, составляет 110,24% от номинала; лучшая цена, по которой мы можем продать еврооблигации, составляет 110% от номинала. При цене 110,24% торговый терминал считает нас доходностью 3,39%.

Механизм покупки такой же, как и для всех ценных бумаг, дважды щелкните книгу заявок, появится окно заявки. Указываем нужную нам цену, отмечаем «Купить» и нажимаем кнопку «Да» (если мы хотим, чтобы наша транзакция была завершена немедленно, то мы устанавливаем текущую бестселлерную цену, в данном случае это 110,24%, вы можете установить более выгодная цена, заказ пойдет в стакан и будет обработан, если найдется человек, готовый продать нам еврооблигации по интересующей нас цене).

• Школа инвестирования “Красный Циркуль” – здесь можно найти много бесплатных или недорогих вебинаров и курсов от опытных инвесторов.

Считаем доходность евробондов

Итак, предположим, вы купили 1 еврооблигацию ВЭБ-20 по цене 1102,4 доллара. Накопленный купонный доход нам также придется выплатить предыдущему владельцу, данные берем из таблицы в Quik, это 27.0328$.

Комиссия за покупку еврооблигаций у Брокера Открытие по Курсу конвертации — 0,15%:

1102,4 * 0,15% = 1,65 доллара

До погашения облигации мы должны получить 7 купонов по 34,51 доллара:

Мы будем получать доход в виде купонов:
(34,51–27,0328) + 34,51 * 6 = 7,4772 + 207,06 = 214,5372 доллара США

Купон для корпоративных облигаций предполагает уплату 13% налога (купон будет зачислен на брокерский счет, уже освобожденный от налога). Налог 13%:
214,5372 * 13% = 27,8898 долларов США

Итого, за вычетом 13% купонного налога, к сроку погашения мы получим купонный доход в размере 214,5372-27,8898 = 186,6474 $ (за период с 26.05 по 07.09.2020, т.е за 1140 дней) даже на в срок погашения получаем номинальную стоимость ценной бумаги 1000$.

Итак, при стоимости покупки 1102,4 доллара + 1,65 доллара = 1104,05 доллара мы имеем доход до погашения:
1186.6474-1104.05 = 82.5974 $ — доход за 1140 дней.

Простая доходность за весь период владения акцией составит:
82,5974 / 1104,05 = 7,4813%

Простая годовая доходность к погашению будет:
7,4813 долл. США / 1140 * 365 = 2,3953%

Таким образом, покупка еврооблигаций ВЭБ-20 приравнивается к валютному депозиту со ставкой 2,3953% годовых с выплатой процентов два раза в год на отдельный счет.

Однако это еще не все. Брокер «Открытие» взимает совершенно бесчеловечную плату за небольшие объемы ведения реестра еврооблигаций на уровне 0,0015% от расчетной стоимости в месяц, минимум 100 рублей, что в случае покупки еврооблигации является просто ограблением среди бела дня: 38 месяцев * 100 = 3800 руб за весь период владения картой. И это при доходе 82,5973 доллара (например, возьмем курс ЦБ 56,07 рубля на 26 мая 2017 года) 82,5973 * 56,07 = 4631,23 рубля.

Плата за регистрацию обыкновенных ценных бумаг «Открытие» более разумна и составляет 0,01% от среднегодовой стоимости, не менее 100 руб.

В общем, нет смысла покупать еврооблигации, комиссия за депозит съест весь доход. Если вы покупаете 10 еврооблигаций «ВЭБ-20», то по курсу на день покупки комиссия хранителя составит 3800 / 56,07 = 67,77 долларов США от общей заработанной суммы (при покупке нескольких еврооблигаций эта комиссия будет даже меньше воздействия).

Доходность за весь период составит:
(825,973-67,77) / 11040,5 * 100% = 6,8675%

В году:
6,8675 * 365/1140 = 2,1988%.

Если бы мы держали наши еврооблигации менее 3 лет, доходность могла бы снизиться еще больше из-за повышения курса валюты, подробнее на примере ниже.

Менеджер Брокера «Открытие» рассказал одному из клиентов, что комиссия Минфина по депозиту еврооблигаций составляет 0,01% годовых, минимум 100 рублей, а не 0,0015% годовых в месяц, минимум 100 рублей. Однако эта информация требует уточнения, в тарифах все равно написано иначе:

 

Сравнение доходности еврооблигации и валютного вклада

Доходность 10 наших облигаций ВЭБ-20 составила около 2,2% годовых. Это много или мало? Узнаем все для сравнения, процентная ставка по вкладу «Сохранить» в «Сбербанке» при размещении суммы от 10 000 до 20 000 долларов на 3 года сейчас составляет 0,86%. Покупатели еврооблигаций оказались в 2,5 раза выгоднее депозита в Сбербанке:

Однако на рынке присутствует не только Сбербанк. «КЕБ», например, предлагает открыть долларовый вклад на три года под 2,25%, а также с ежемесячной выплатой процентов:

В Рокетбанке (принадлежит Банку Открытие) можно открыть годовой вклад в USD под 2% годовых:

Тинькофф разместит доллары сроком на 2 года под 1,51%. Бонусом также станет услуга бесплатной долларовой карты, которая очень пригодится при выезде за границу.

Налогообложение еврооблигаций. Валютная переоценка

Механизм налогообложения — главное преимущество банковских вкладов перед еврооблигациями (и, следовательно, главный недостаток еврооблигаций). Банковские депозиты не боятся удорожания валюты.

Если вы положили свою валюту в банк под проценты, в конце депозита вы получите свои доллары или евро обратно, и вам будет все равно, повысился или снизился обменный курс по отношению к рублю. Также не взимается процентный налог по вкладам в иностранной валюте (если он составляет менее 10% годовых).

Но с еврооблигациями дела обстоят немного иначе из-за удорожания валюты. Не будем забывать о подоходном налоге (то есть разнице между ценой покупки и продажи / отмены), который составляет 13%. Налоговая база исчисляется в рублях (Налоговый кодекс РФ, ст. 210 «Налоговая база”).

При сильной девальвации может случиться так, что вы получили реальный убыток в долларах, но из-за разницы в курсе есть доходность рубля, с которой вам придется заплатить налог 13% (в обратном направлении, тоже это правило работает, если доходность в долларах и курс рубля по отношению к доллару вырос, а в рублях это оказалось настоящим минусом, так что налоги платить не надо).

Обратите внимание на пример 4 с изображения. При покупке еврооблигации на 1010 долларов по курсу 55 руб. / Долл. И продаже ее в убыток на 1009 долл., Но по курсу 65 руб. / Долл. Доход в рублях появился за счет курсовой разницы, с которой налог в размере 13 руб. % необходимо оплатить (1009 * 65-1010 * 55) * 0,13 = (65585-55550) * 0,13 = 1304,55 руб.

В нашем случае мы потратили 1104,05 доллара на еврооблигацию ВЭБ-20 по курсу 56,07 рубля, т.е. 1104,05 * 56,07 = 61904,08 рубля.

При выкупе получим 1000 долларов. Доход в рублях сверх цены покупки, с которой мы будем обязаны платить налог в размере 13% (брокер является налоговым агентом), вырастет по ставке выше 61904,08 / 1000 = 61 904 рубля./$

В рассмотренном примере с покупкой «ВЭБ-20» переоценка валюты нас не заинтересует, так как мы бы владели титулом более 3 лет (мы специально выбрали это) и в соответствии с ст. 219.1 НК РФ «Налоговые вычеты по инвестициям» мы имеем право на вычет суммы положительного финансового результата, полученного в налоговом периоде, от продажи (выкупа) ценных бумаг, обращающихся на организованном рынке ценных бумаг.

Максимальная сумма вычета рассчитывается как произведение 3 миллионов рублей на количество лет владения картой (в нашем случае это 3 * 3 = 9 миллионов рублей).

Кроме того, посредник, как налоговый агент, предоставит налогоплательщику вычет при исчислении и удержании налога:

Однако стоит напомнить брокеру об этом удержании:

С 01.01.2019 отменена валютная переоценка еврооблигаций Минфина для физических лиц. Там будет освобождение дохода в виде курсовой разницы от уплаты НДФЛ при продаже (выкупе) ценных бумаг.

Для частного инвестора выбор еврооблигаций Минфина, которые можно купить на бирже за лот в 1000 долларов, не велик, мягко говоря, доступен только еврооблигации РУС-28. Мы оцениваем его рентабельность на 21.02.2019.

Цена последней сделки составила 160,2480% от номинала. Накопленный купонный доход 21,6 доллара США. Осталось 3411 дней до истечения срока.

Ближайший купон будет 42-м на 24 июня 2019 года — 63,75 доллара, всего их 60:

Купили за 1602,48 доллара. Купонные выплаты при наступлении срока погашения составят 63,75-21,6 (накопленный купонный доход) + еще 18 купонов по 63,75 = 42,15 + 1147,5 = 1189,65 доллара. Кроме того, на дату погашения в 2028 году мы получим еврооблигацию номинальной стоимостью 1000 долларов США$.

Итак, потратив 1602,48 доллара, к 2028 году мы получим 1189,65 + 1000 = 2189,65 доллара, что означает, что наш доход за этот период составил 2189,65-1602,48 = 587,17 доллара$.

Простая доходность за весь период владения акциями составит: 587,17 / 1602,78 * 100% = 36,63%.

Простая годовая доходность к погашению (3411 дней до погашения) составляет:
36,63 / (3411) * 365 = 3,92%

Другими словами, покупка еврооблигаций Рус-28, если они удерживаются до погашения, эквивалентна депозиту с доходностью 3,92% и выплатой процентов дважды в год.

Если учесть реинвестирование купонов на ту же доходность (на практике, конечно, так не получится), то получим примерную доходность 4,68% (для приблизительной оценки я пользовался калькулятором, таких нет сроков выплаты процентов, но на общий результат это не сильно влияет).

Примерно такую ​​же доходность показывает сайт Московской биржи.

Еврооблигации. Основные достоинства

1 Более высокая доходность по сравнению с вкладами.

В рассматриваемом примере мы выбрали еврооблигации, которые больше не являются прибыльными (нас в основном интересовала надежность), но их доходность, тем не менее, была выше, чем у большинства банковских депозитов в иностранной валюте.

Примерную доходность рынка облигаций можно оценить на сайте Финам (требуется регистрация). Выбор между облигациями с порогом входа в 1000 долларов, конечно, гораздо скромнее:

2 Мобильность.

У вас всегда есть возможность продать часть еврооблигаций, если вам срочно нужны деньги (если на рынке есть покупатель, поэтому важно выбирать ликвидные ценные бумаги, на которые всегда есть спрос). Вы также можете получить часть валюты из депозита, если депозит тратится и пополняется, однако проценты по таким вкладам обычно не очень высокие. По сути, банковские депозиты в иностранной валюте с более-менее приличной процентной ставкой не могут быть частично изъяты без расторжения договора и потери процентов.

При этом нужно учитывать, что мобильность еврооблигаций не так проста, мы никогда не знаем заранее, какой будет цена еврооблигаций, когда нам срочно понадобятся деньги, а также каков будет курс рубля. При этом никто не вернет купонный доход, накопленный за время владения еврооблигациями на момент продажи карты.

Возьмем, к примеру, Россия-28, были времена, когда она торговалась по 100% от номинала, и если бы мы хотели продать ее тогда, то получили бы большие убытки:

3 Возможность купить еврооблигации на ИИС.

Никто не запрещает покупать еврооблигации на IIS и использовать предусмотренные налоговые льготы, только брокеру необходимо предоставить такую ​​возможность. Например, у Промсвязьбанка нет такого функционала, он не предоставляет доступ к валютной секции Московской биржи для ИИС, поэтому мы не можем покупать валюту для заключения сделки с еврооблигациями. Пополнить ИИС напрямую валютой невозможно, только в рублях. А вот обычный брокерский счет в Промсвязьбанке вполне подходит для покупки еврооблигаций.

Финам, БКС, Открытие Брокер, КИТ Финанс предлагают возможность покупки еврооблигаций на ИИС. Для этого сначала заполняем ИИС рублями, затем переводим деньги в валютный раздел, конвертируем в доллары (как купить валюту в обмен читайте в статьях «Покупка валюты в обмен через Альфа-Директ: взлет и лендинг »и« Покупка и продажа валюты на бирже через Брокер Открытие: Образовательная программа »), затем переводим валюту из валютной секции в биржевую и покупаем еврооблигации за доллары США.

важно, что налоговый вычет от владения титулом более 3 лет, обсуждаемый в этой статье, не распространяется на IIS. Но действуют другие вычеты, как за сумму пополнения ИСМ, так и за результат переговоров. Подробнее о отчислениях IIA читайте в статье «Как открыть IIA и купить ОФЗ. Рассчитаем доходность облигации”.

Вывод

Кто-то скажет, что нет смысла беспокоиться о еврооблигациях, и вам следует просто положить валюту в сейф или «матрас» до лучших времен. Некоторые предпочитают вклады в иностранной валюте из-за простоты и гарантированной страховки АСВ. И кто-то может захотеть разместить часть своих сбережений в иностранной валюте в еврооблигациях или использовать IIS для покупки еврооблигаций.

Все люди разные, у всех разные возможности и проблемы, а также разное отношение к риску. В любом случае, чем больше различных инструментов в арсенале инвестора, тем проще ему выбрать для себя оптимальный вариант.

У меня не было цели навязывать какую-либо инвестиционную стратегию, просто всегда проще объяснить на конкретном примере 🙂

Просмотр вебинаров по инвестициям, которые организуют почти все брокеры. Иногда бесплатные или дешевые курсы проводят опытные частные инвесторы (их можно найти на сайте инвестиционной школы Red Compass»).

Надеюсь, моя статья была вам полезна, обо всех уточнениях и дополнениях пишите в комментариях.