Дивиденды Энел России

Привет друзья! Не так давно появилась новость о продаже Энел Россия своего основного актива — Рефтинской ГРЭС. Как это повлияет на будущие дивиденды и что-то помешает акционерам? А дивиденды за 2018 год? Стоит ли покупать акции Enel сейчас, в 2019 году, с учетом будущих выплат? Давайте разберемся!

Дивидендная политика Энел России

Энергетическая компания Энел Россия входит в международную энергетическую группу Enel. Он является одним из крупнейших в своем секторе: генерирующая мощность достигает 9,4 ГВт, тепловая — 2382 Гкал / ч. При этом почти вся выручка (почти 95%) формируется именно за счет продажи электроэнергии и только 5% — за счет продажи тепла. Компания использует уголь и газ для производства.

С 2008 по 2013 год Enel дивидендов не выплачивала. Затем последовали две выплаты в 2014 и 2015 годах, а в 2016 году компания снова «заморозила» дивиденды.

В 2017 году была принята новая дивидендная политика, согласно которой по итогам 2016 года дивиденды выплачивались на уровне 55% от прибыли по РСБУ, поэтому планировалось увеличивать выплаты на 5 процентных пунктов ежегодно. У них в 2017 году коэффициент выплат составлял 60%, в 2018 году — 65%, в 2019 году — 70%.

Однако в связи с необходимостью увеличения инвестиционной программы в 2019-2021 годах коэффициент был «заморожен» на уровне 65% прибыли. Кроме того, в обновленной программе развития ни слова не говорится о размере дивидендов и соотношении выплат на 2020-2022 годы.

Дивиденды за 2019 год

В 2019 году, в конце 2018 года, Enel в России сохранила свою цель по выплате 65% базовой прибыли по итогам года. Размер дивидендов составил 0,1415 рубля на акцию (в прошлом году компания выплатила немного больше — 0,1449 рубля).

При цене акции 1,1475 руб. Это дает доходность 12,33% годовых. Это, пожалуй, самый высокий показатель среди всех энергокомпаний.

Однако не спешите покупать акции Enel. Это не так просто.

Будущее компании Энел

Дело в том, что «Энел Россия» опубликовала план своей работы до 2021 года. По прогнозам, чистая прибыль будет уменьшаться с каждым годом:

7,69 млрд рублей — в 2018 г;
6,7 млрд рублей — в 2019 году;
6,9 млрд рублей — в 2020 году;
5 млрд рублей — в 2021 году.

А вот еще одна интересная статья: «Что можно купить на IIS, а что нельзя — обзор возможностей

В результате снизится и прибыль на акцию. Конечно, это приведет к падению цен на акции.

Дивидендная доходность, даже если коэффициент выплат останется прежним (а коэффициент, вероятно, снизится), также снизится. А это еще больше снизит котировки.

Вроде все очевидно: покупать Enel в долгосрочной перспективе нет смысла: будут падать и дивиденды, и цены, и в принципе можно выходить в открытую. Но и здесь не все так просто.

Компания приступила к развитию зеленого поколения. Это означает, что Enel постепенно откажется от производства энергии на основе сжигания угля и газа и перейдет на производство энергии из воды и ветра.

В 2019 году Enel инвестирует до 15,1 млрд рублей в строительство новых ветропарков. Это приведет к увеличению капитальных затрат и отрицательному денежному потоку. Кроме того, компания будет строить не самостоятельно (таких денег у нее нет), а за счет заемных средств. Следовательно, это увеличит леверидж и увеличит соотношение долг / EBITDA.

Эксперты БКС отмечают, что при повышении ставки инвестиционной политики и снижении дивидендных выплат дивидендная доходность к 2021 году может снизиться до 7-8% годовых. И тогда, если все планы Enel будут реализованы, компания, наконец, сможет получать прибыль и увеличивать денежный поток.

Поэтому ожидается, что Enel запустит несколько ветряных электростанций общей мощностью 291 МВт. Для этого требуется около 29,5 млрд руб.

Да, теперь ситуация кажется еще проще. Теперь вы можете выйти в открытый Enel и, если цены упадут, надолго купить акции перспективной компании.

Но на самом деле не все так просто. Причина — Enel продала свой основной актив: рефтинг ГРЭС.

Что там с Рефтинской ГРЭС

Начнем с того, что «Энел Россия» продает свои РГРЭС 3 года подряд. Неоднократно ее хотели купить «Россети», китайские компании и некоторые японцы. Но в итоге продажа произошла с Сибирской генерирующей компанией (СГК).

Enel оценила Рефтинскую ГРЭС в 27 миллиардов рублей, но продажа прошла по нижней границе — за 21 миллиард: это была самая дешевая сделка в истории энергетики.

Рефтинка — крупнейшая угольная электростанция во всей России. Он производит почти половину всей энергии, поставляемой Enel. Фактически, это половина всего бизнеса компании.

А вот еще интересная статья: Дивиденды Газпрома в 2020 году: расплата с искрой!

Помните, я писал выше, что «Энел Россия» наметила курс на зеленое поколение? Ожидается, что новые ветряные турбины будут вырабатывать 291 МВт электроэнергии. Таким образом, одна Рефтинская ГРЭС вырабатывает 3800 МВт, что более чем в 10 раз больше. При этом на строительство парков будет потрачено 29,5 млрд рублей, а на продажу ГРЭС пойдет только 21 млрд. Вы понимаете, в чем суть ситуации?

Enel теряет значительную часть установленной мощности и будет вынуждена вырабатывать меньше энергии за большие деньги. Вот каракули.

Что будет с деньгами Рефтинской ГРЭС? Enel не рекламирует это. Но реальных вариантов развития событий, на мой взгляд, всего три:

наиболее вероятный — Enel закроет долги;
тоже вероятно — компания вкладывает эти деньги в строительство ветряных электростанций;
менее вероятно: акционеры будут получать промежуточные (или годовые) выплаты в большем объеме, например Enel получит долю от продажи актива.

С экономической точки зрения для Enel наиболее выгоден первый вариант. Вы можете закрыть дорогие долги и взять новые более дешевые ссуды. Для погашения долга акционерам компании придется увеличить долговую нагрузку.

В любом случае нужно следить за сделкой и за тем, что вы планируете делать по ее результатам. Соглашение с SGK будет заключено в течение 1,5 лет.

Важный момент: после завершения столь важной сделки по продаже актива Enel должна будет сделать оферту тем акционерам, которые не согласны с таким решением эмитента. Они смогут продать акции компании по определенной цене — чаще всего берется средневзвешенная цена за последние полгода (сейчас она составляет 1,02 рубля). Если вы уже владеете акциями Enel и цена вас не устраивает, после объявления предложения вы можете продать их по указанной цене.

Как и где купить акции Энела

Но даже если продажа Enel Рефтинской ГРЭС и сокращение будущих дивидендных выплат вас не испугали и вы настроены купить акции компании, вот вам небольшая инструкция.

Акции Enel котируются на Московской фондовой бирже под тикером ENRU. Они продаются лотами, одним лотом: 1000 акций компании. Минимальная цена покупки в текущих ценах — 1147,5 руб.

Реестр акционеров закрывается 8 июля. С учетом режима торгов Т + 2 и выходных, последняя покупка — 4 июля.

Имейте в виду, что с дивидендов вам придется заплатить 13% налог. Фактически вместо 0,1415 рубля с одной акции вы получите 0,1231 рубля (или 123,1 рубля с одного лота).

Вы можете купить акции Enel через любого брокера, включая Тинькофф Инвестментс.

Так стоит ли брать?

Так что, на мой взгляд, покупать Энел Россия на дивиденды в 2019 году — не лучшая идея. Конечно, можно рассчитывать на особые дивиденды в связи с продажей Рефтинской ГРЭС, но я не очень надеюсь. Эти деньги можно использовать по-другому. И, возможно, стоит подать заявку по-другому.

Но в 2020-2021 году можно будет присмотреться к акциям. Тогда сделка по продаже ГРЭС будет закрыта, ветропарки войдут в строй и начнут приносить прибыль, а цены компании будут значительно ниже. Впоследствии, после тщательной оценки, можно будет их отозвать.