Что такое оферта облигации

Привет друзья! В принципе, облигации считаются, пожалуй, самым простым средством инвестирования. Что ж, немного сложнее, чем депозиты. Однако есть и сюрпризы, которые могут стать неприятными. В частности, предложение. Если его судьба не сложится, будут негативные последствия. Что такое размещение облигаций и почему это нужно знать и учитывать — расскажу ниже.

Что такое оферта облигации и как она работает

Так что это за животное — предложение? Проще говоря, это публичное предложение эмитента облигации инвестора, когда он имеет право выкупить имеющуюся у него облигацию по номинальной стоимости, не дожидаясь истечения срока ее действия.

Например, облигация Газпромбанка ГПБ-16-боб со сроком погашения 18.04.2024, выпущенная 18.04.2017, то есть срок обращения 7 лет. Однако 20.10.2020 банк подал оферту. Это означает, что в день предложения инвестор может перепродать облигацию банку по номинальной стоимости. Или он может оставить себе и продолжать получать купонный доход на условиях, установленных эмитентом.

важно понимать, что во время размещения облигация выкупается по номинальной стоимости, то есть выкупается эмитентом. Если номинал карты 1000 рублей, вы получите 1000 рублей вне зависимости от рыночной стоимости облигации.

Поэтому инвесторы часто используют дату предложения, чтобы вернуть свои деньги. Особенно, если рыночная цена облигации была ниже номинала.

Как правило, по большинству долгосрочных облигаций предусмотрена оферта. Размещение позволяет эмитентам раньше избавиться от долга и не нести дополнительных затрат на обслуживание долга, а инвесторы могут вернуть свои деньги в случае изменения рыночной ситуации.

Представьте себе ситуацию. Вы купили 10-летнюю облигацию под 8% годовых. Но затем процентные ставки изменились: ЦБ РФ поднял ставку до 10%. Сейчас эмитенты выпускают облигации с доходностью 12-14% годовых и ваши 8% уже никому не нужны. Рыночная цена облигации падает, чтобы компенсировать разницу в ставках и повысить доходность. Вы купили облигацию, например, за 998 рублей, а теперь ее обменивают на 980 рублей. И если вы решите ее продать (так как купон небольшой, но вы хотите более высокую доходность), вы потеряете прибыль: 18 рублей на каждую облигацию.

Но вещатель объявил предложение, которое поступит через год. И вы спокойно держите облигации до этой даты, а затем передаете их эмитенту, который выкупает их по номинальной стоимости (1000 рублей каждая). И на полученные деньги вы покупаете другие, более прибыльные облигации.

Удобно? Не то слово!

Дата предложения объявляется заранее. Поэтому инвесторы всегда знают, когда у них появится возможность избавиться от актива, ставшего убыточным.

Опасности оферты

Но у предложения есть недостаток. Таким образом, эмитент имеет право после подачи оферты изменить ставку купона на любое значение, кроме нуля. Даже 0,01% в год.

А вот еще интересная статья: Лучшие зарубежные ETF: Мега-обзор ETF

Кстати, многие вещатели именно так и поступают. Вот, например, облигация Банка ФК-Открытие-10-1-боб. До 06.06.2018 доходность составляла 11,75% годовых, но после оферты она упала до 0,01% годовых%.

Следовательно, если инвестор не уложится в дату предложения и не представит обязательство по выкупу, он получит прибыль в размере 4 копеек в год вместо ожидаемой двузначной прибыли. Согласитесь, это уже не очень приятно.

Кроме того, есть еще один момент. Взгляните на график.

Это тот самый галстук банка ФК Открытие-10-1-боб. Как видите, сразу после объявления оферты и покупки определенного количества облигаций на рынке стоимость оставшихся облигаций снизилась. Теперь эта карта продается по 80% стоимости.

Почему это произошло? Очень простой. Поскольку купон по облигации практически не выплачивается (0,01% — серьезно?), Карта становится непривлекательной с точки зрения постоянного дохода. Поэтому покупатели предлагают меньше заработать при погашении облигации из-за разницы между покупкой и погашением.

Например, после предложения осталось 5 лет до истечения срока. Ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, используемая в качестве ориентира при определении доходности по облигациям, составляет 7,75%. Тогда цена облигации снизится примерно на 5 * 7,75 = 38,75 процента. Если бы до истечения оставался всего один год, цены упали бы на 7-8%. Если 10 лет, то в целом 77-80%.

Таким образом, чем дольше период от даты предложения до даты погашения, тем сильнее падает цена облигации.

Поэтому нужно следить за предложением и предпринимать правильные действия.

Виды оферт

Различают следующие типы размещения облигаций:

• безотзывная или оферта с опционом пут — инвестор сам решает, предъявлять ли причитающиеся ему облигации или оставить их себе;
• отзывная, это также оферта с опционом колл — эмитент имеет право выкупить свои облигации без запроса информации у инвесторов и без их согласия (примечание — имеет право, но не может выкупить).

На российском рынке в основном представлены безотзывные оферты, но также выставлены оферты. Они более удобны для инвестора, так как помогают ему в случае резкого изменения рыночной ситуации избавиться от ненужного актива и купить что-то более выгодное.

Если объявлено предложение о покупке и эмитент принудительно выкупит облигации, с этим ничего не поделать. Инвесторы здесь ничего не решают.

Давайте рассмотрим каждый тип предложений более подробно, так как вам нужно будет обратиться к каждому из них в своей практике.

Особенности call-оферты

Таким образом, предложение о поглощении дает эмитенту право полностью или частично погасить выпуск своих облигаций в одностороннем порядке. Это, конечно, очень удобно для телеведущей. С помощью предложения звонка вы можете настроить уровень своей кредитной нагрузки.

Так что, если процентные ставки падают, ему выгодно расплачиваться за свою проблему, чтобы он не переплачивал. Например, ключевая ставка была 14%, но она упала до 8%. Выгоднее погасить существующую эмиссию и выпустить новые облигации по ставке 9%.

Если ставки вырастут, эмитент просто не будет предлагать цену и платить по облигациям меньше, чем в среднем по рынку. Пример зеркала. Ключевая ставка составляла 8%, эмитент заплатил 9%. Затем ставка резко подскочила до 14%. Со старым выпуском эмитент ничего не делает, так как ему выгодно платить меньше.

А вот еще одна интересная статья: Отчет о государственном инвестиционном портфеле за март 2020 года: коронавирус, самоизоляция и новые ставки

правда, инвестору это совершенно невыгодно. В конце концов, он может покупать облигации с более высокой доходностью, но вместо этого он вынужден либо продолжать сидеть в убыточных облигациях, либо продавать их на рынке по цене ниже той, которую он купил.

Из-за этой возможности облигации call-offer считаются более рискованными и поэтому, как правило, торгуются немного ниже «больничного среднего», то есть с дисконтом (они также говорят: у них есть премия за доходность — за риск).

Что касается риска потерять предложение, то его нет, так как пропустить предложение звонка просто невозможно. Эмитент купит у вас облигацию по номинальной стоимости или оставит ее как есть.

Как работает put-оферта

Напоминаю, что предложение о продаже работает так: эмитент устанавливает дату выкупа облигации, а инвесторы при желании могут попросить выкупить облигацию по номинальной стоимости. Выкуп по коммерческому предложению является добровольным. Если вам не нужно предложение, сохраните его до истечения срока или продайте на бирже.

Иногда эмитенты устанавливают центовый купон после оферты: 0,1% или даже 0,01% годовых. Цель не в том, чтобы обмануть инвесторов, а в том, чтобы побудить их выкупить облигацию как можно скорее. Таково добровольно-обязательное.

С другой стороны, как я писал выше, предложение о продаже может быть выгодным для инвестора, если ему срочно нужно перевести деньги на другой инструмент, а рыночная цена облигации низкая. Это позволяет обезопасить себя от рисков владения долгосрочными облигациями.

Дата предложения всегда известна заранее. Непосредственно перед объявлением (точнее, объявлением будущего купона) облигация может увеличиваться или уменьшаться в цене: все будет зависеть от намерений эмитента. Например, если до этого момента он последовательно снижал ставки по предыдущим выпускам своих облигаций, то, скорее всего, последует снижение. Рынок отреагирует снижением стоимости облигации.

Обычно период подачи обязательств по погашению начинается за 5 дней до выплаты последнего купона и заканчивается на третий день после выплаты (или в тот же день).

Как предъявить облигацию к погашению по оферте

Если у вас есть залог до колл, вам не нужно ничего делать. Эмитент сам подаст сигнал брокеру о выкупе. Если вас интересует принудительный выкуп, то вместо облигаций на брокерском счете будут деньги. В противном случае облигации останутся в прежнем виде. Если новые условия вам не подходят, вы можете продать его по рыночной цене.

Обратите внимание, что если вы приобрели облигацию ниже номинальной, подоходный налог будет вычтен при наступлении срока погашения как часть предложения. Например, вы купили облигацию на 990 рублей и получили 1000. Если на балансе было сто облигаций, вы заработали 1000 рублей. С этой суммы брокер удержит НДФЛ — 130 руб.

А вот еще одна интересная статья: «Портфолио досрочного выхода на пенсию: как сохранить пенсию

Если у вас есть пут-облигация, это сложнее. Узнайте, когда поступит предложение и с какой даты эмитент принимает запросы на погашение. Затем через посредника попросите воспользоваться своим правом. Эта услуга бесплатна, но указывает на то, что вы отправляете выкуп как часть предложения. Дело в том, что некоторые эмитенты предусматривают возможность принудительного выкупа облигаций в любой момент, но с адской комиссией.

Где смотреть оферту

Хорошо, что такое размещение облигаций, понятно. Теперь вопрос: где посмотреть предложение? Может быть, он у вас уже есть на основе ваших связей, а вы не во сне? Есть предложения в основном по корпоративным облигациям, а также по ряду ОФЗ и еврооблигаций. Муниципальные облигации обычно обходятся без оферты, но с их обесцениванием.

Здесь есть несколько вариантов:

• перейти в профиль облигации на сайте Мосбиржа;
• воспользоваться специализированным сервисом, например Rusbonds или Cbonds;
• поиск проспекта облигаций на сайте эмитента;
• в терминале QUIK.

Кроме того, можно «на глаз» определить, есть ли предложение. Вы только посмотрите на продолжительность. Он рассчитывается по оферте, а не по сроку, поэтому он будет намного короче. Например, если срок погашения облигации составляет несколько лет, а срок погашения составляет около одного года, облигация определенно имеет опцион пут. И чтобы его найти, нужно копнуть глубже. Совершенно необходимо, чтобы вы рассмотрели предложение при выборе облигации для включения в свой портфель.

Таким образом, предложение — это возможность выкупить облигацию по номинальной стоимости до ее окончательного срока погашения. Для инвестора предложение может быть полезным, если ему нужно вложить деньги или найти лучший способ вложить деньги, но иногда это может быть неприятным сюрпризом. Например, если эмитент меняет размер купона после предложения, и облигация резко падает в цене. Так что тебе нужно за ней присматривать. Теперь ты знаешь. Удачи и да пребудут с вами деньги!