Особенности российского фондового рынка

Привет друзья! Россия — уникальная страна, и ее фондовый рынок тоже уникален. Он принципиально отличается от рынков развитых и развивающихся стран. И эти различия нужно знать и учитывать при инвестировании в акции российских компаний. Ведь когда разбираешься в особенностях процесса, вкладывать деньги намного проще. Далее я расскажу об основных особенностях российского фондового рынка (в основном — инвестирование в российские акции.

Сравнительно небольшая ликвидность и небольшое количество акций

Российский фондовый рынок очень молод, ему и 30 лет нет. Более того, все «младенчество» рынка пришлось на 1990-е годы, когда капитал не увеличивался, а был разграблен.

С другой стороны, при создании российских бирж использовались самые передовые технологии, поэтому с технологической точки зрения наиболее продвинутыми являются Московская и Санкт-Петербургская биржи. Даже по сравнению с NYSE или LSE.

Однако по капитализации Московская биржа даже не входит в ТОП-20 крупнейших бирж, находясь в третьей десятке (в 2018 году была на 22 месте). Для сравнения: капитализация всех компаний на Московской бирже на конец 2019 года составляет около 45 трлн рублей (это около 692 млрд долларов США по текущему курсу). Количество эмитентов — около 230, количество акций — около 280.

Но капитализация Нью-Йоркской фондовой биржи составляет 23 триллиона долларов, количество эмитентов — более 2290. Капитализация NASDAQ — 11 триллионов долларов, количество компаний в листинговом списке — 3000. Капитализация третьей по величине Фондовая биржа в мире — Япония — составляет 6 триллионов долларов, а в листинге 3628 компаний.

Малая капитализация и небольшое количество акций на выбор не способствуют активному притоку инвесторов, а также увеличивают риски спекулятивного управления акциями. Кроме того, довольно большое количество акций имеет очень низкий коэффициент в свободном обращении. В целом ликвидность российского фондового рынка по меркам крупных институциональных инвесторов оставляет желать лучшего.

Большая доля нерезидентов в акциях и облигациях

С другой стороны, многие иностранцы владеют акциями и облигациями, особенно государственными облигациями. Причина — высокая доходность фондового рынка. Например, госдолг позволяет зарабатывать до 6-7% годовых. А дивидендная доходность российского рынка по итогам 2019 года оказалась самой высокой в ​​мире (почти 20% годовых).

Россия считается развивающейся страной, поэтому интерес инвесторов понятен. Но риски в развивающихся странах довольно велики, поэтому при первых признаках рецессии или кризиса иностранцы бегут из запасов. Так было в 2014 году после сильной девальвации рубля и введения санкций против нашей страны. Доля иностранцев в ОФЗ в то время составляла почти 34%, и после их исхода цены на гособлигации резко упали. Всем желающим войти в кассу приходилось возмещать убытки.

Поэтому наличие большого количества активных иностранцев — это хорошо для притока капитала, но плохо, если начнутся проблемы: продажи усилят негативный эффект падения рынка.

Минимальное участие населения в инвестиционном процессе

Это еще одна особенность российского фондового рынка. Если в западных странах инвестирует почти 60% населения, а дедушка отдает определенную долю Coca-Cola следующему совершеннолетнему американцу, то в России 5% населения инвестирует по максимуму.

Но в последнее время, благодаря IIA и в целом повышению инвестиционного интереса (чему способствует снижение доходности вкладов), количество активных инвесторов растет. Это вынуждает брокеров и фирмы по управлению активами конкурировать друг с другом, снижая комиссионные и обеспечивая все более качественное обслуживание.

А вот еще интересная статья: Какова капитализация компании

Были даже предложены BIF, альтернативные ETF и активно управляемые паевые инвестиционные фонды. С их помощью можно инвестировать в мировые и российские индексы, причем по российскому законодательству, что очень удобно для тех россиян, которые из-за законодательного запрета не могут инвестировать в иностранные активы (гос. Чиновники, военные и т.д.).

Но частных инвесторов на рынке по-прежнему очень мало. На депозитах миллиарды рублей, и их можно использовать гораздо эффективнее, даже если покупать ОФЗ на ИИС.

Облигаций на Мосбирже на порядок выше, чем акций

Есть только 220 эмитентов акций и чуть меньше 300. Хотя существует около 700 корпоративных облигаций, около сотни облигаций ОФЗ и около 200 муниципальных облигаций, всего существует более 1000 опционов. Вы чувствуете разницу? Но есть еще и внебиржевой рынок, и еврооблигации.

В целом, если вы хотите создать действительно диверсифицированный портфель по секторам, одни только российские акции вряд ли будут стоить — для снижения риска вам нужно будет включить прибыльные корпоративные облигации. Ну или выходить на зарубежные рынки.

Написал подробную инструкцию по выбору облигаций.

Иностранные акции можно купить на Санкт-Петербургской бирже

Кстати, о «чужом». На Санкт-Петербургской фондовой бирже обращаются более 500 акций и депозитарных расписок иностранных эмитентов, в том числе известных Apple, Microsoft, Visa, IBM, Cisco, Disney, Nokia, Telefonica и многих других компаний. Кроме того, акции торгуются в форме акций, а не GDR, то есть вы становитесь прямым владельцем акции, как если бы вы купили ее на Нью-Йоркской или Лондонской фондовой бирже.

Действительно, россияне находятся в уникальном положении, поскольку законодательство многих стран запрещает иностранным эмитентам торговать напрямую на внутренних биржах. Например, европейцы должны либо искать доступ к иностранным брокерам (американским или российским), либо соглашаться на те евро-ГДР, которые обращаются на местных биржах.

Нам просто нужно открыть счет у любого российского брокера с доступом к Санкт-Петербургской фондовой бирже — и вы сможете купить Coca-Cola, Tesla и Berkshire Hathaway, не выходя из дома.

Большая доля компаний с госучастием

На российском фондовом рынке, особенно среди ценных бумаг первого уровня, существует множество компаний, прямо или косвенно контролируемых государством или отдельными муниципалитетами. Например, Сбербанк, Газпром, Алроса, Аэрофлот, ВТБ, Башнефть, Интер РАО, Камаз, Иркут, НМТП, Татнефть, Роснефть и так далее

Есть даже специальный индекс для госкомпании: MOEX SCI. Индекс основан на 16 акциях: АЛРОСА, Ростелеком, Газпром, Россети, ВТБ, РусГидро, Роснефть, ФСК ЕЭС, Татнефть, Транснефть, Интер РАО, Башнефть, Аэрофлот, Сбербанк и НМТП.

примечательно, что в 2011–2018 годах индекс Мосбиржа вырос на 68,68%, а индекс MOEX SCI — на 90,62%. Как говорится, комментарии излишни.

Отдельного ETF или BPIF для индекса MOEX SCI нет, но вы можете собрать такой же индекс самостоятельно на своем брокерском счете — это займет около 200 тысяч рублей.

Имеется официальный индекс «голубых фишек»

Что касается индексов, нельзя игнорировать индекс голубых фишек. Интересен факт, что этот индекс уникален: в целом название «голубая фишка» обозначает самые ликвидные и прибыльные акции любого рынка, но только Московская биржа задумалась о создании отдельного от них индекса и даже о патентовании его название как отдельный бренд.

Вообще, в других странах «голубые фишки» — это образное название наиболее ликвидных и популярных инструментов, а в России — это официальный статус.

Сейчас в индексе 15 вещателей, их список на скриншоте.

Вы не можете купить на них ETF, но вы можете собрать их в той же пропорции на брокерском счете. Опять же потребуется порядка 200-250 тысяч рублей.

«Голубые фишки» формируют почти 60% оборота акций

Поскольку «голубые фишки» являются наиболее ликвидным инструментом, объем которого всегда достаточен для покупки и продажи, а спреды самые маленькие, неудивительно, что они в основном торгуются именно ими.

По некоторым данным, на долю «голубых фишек» приходится до 60% оборота от общего количества акций. Кроме того, в них активно вкладываются иностранные инвесторы. Лукойл и Татнефть особенно популярны за рубежом благодаря хорошей дивидендной истории.

А вот еще интересная статья: Дивиденды ММК в 2019 году: новая дивидендная политика и рекордные выплаты

А за границей любят GDR за российские акции. Особенно первоклассные РПГ».

Привилегированные акции стоят дешевле обыкновенных

Это еще одна особенность российского фондового рынка. Парадоксально, но в остальном мире все с точностью до наоборот: они дороже привилегированных акций, чем обыкновенные акции, и более востребованы инвесторами.

Причина: дивиденды по привилегированным акциям гарантированы, и многие иностранные компании платят по ним даже большие дивиденды, чем по обыкновенным акциям. В России размер дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям обычно совпадает, за некоторыми исключениями, и оба типа ценных бумаг находятся в обращении (всегда за некоторыми исключениями).

Обыкновенные акции дают право голоса, а привилегии — нет. Поэтому крупные инвесторы, ценящие право голоса, покупают только обычных. А привилегированные акции становятся уделом гораздо меньшего круга инвесторов, а значит, дешевле.

Таким образом, для частного инвестора при прочих равных более выгодны привилегированные акции: они дешевле, дивиденды по ним гарантированы и равны обыкновенным акциям или превышают их. В целом дивидендная доходность выше. И право голоса… Ну, я не знаю, если у вас есть деньги на 10 акций, они вам нужны?

В одном лоте нередко находится множество акций

Лот — это минимальный объем акций для покупки. На западных биржах обычно бывает 100 акций в одном лоте. Кроме того, многие брокеры торгуют дробными лотами. На Московской бирже считается нормой иметь 10 акций в одном лоте. Например, Сбербанк, Газпром, Алроса, МТС торгуются пачками по 10 акций. При этом режим торговли дробным лотом открыт только через определенные промежутки времени и ликвидности там практически нет. Таким образом, можно сказать, что покупать дробные лоты на Московской бирже не удастся.

Кроме того, есть акции, которые из-за многочисленных подразделений, дополнительных выпусков или номинальной стоимости копейки действительно стоят копейки. В результате в один лот помещается 1000 или даже 10 000 акций. Например, МРСК и ВТБ.

Московская биржа придерживается простого правила: чем ниже цена акции, тем больше акций в лоте. Акции дорогостоящих компаний, таких как Башнефть, Лукойл, Новатэк и др., торгуются по одной акции на лот.

Кроме того, на Санкт-Петербургской фондовой бирже торгуется одна акция на лот, поэтому вы можете обойти ограничение в 100 акций за один лот, что типично, например, для Нью-Йоркской фондовой биржи.

На Мосбирже установлен разные режимы торгов для акций и облигаций

Акции торгуются на условиях T + 2, то есть расчет производится на второй день после покупки актива. Это сделано для удобства спекулянтов: такая практика широко распространена во всем мире. Для долгосрочного инвестора нет особой разницы в режимах торговли T + 2, T + 1 или T0. Вы просто должны иметь в виду, что когда вы покупаете акцию для выплаты дивидендов, покупка должна быть произведена как минимум за 2 рабочих дня до закрытия реестра, так как вы фактически станете владельцем акции на второй день.

Например, если реестр закрывается 15 июля, акции должны быть приобретены до 13 июля. Если вы совершите покупку 14 июля, вы не получите дивидендов, так как вы станете владельцем акций только 16 июля.

Корпоративные и муниципальные облигации, а также еврооблигации торгуются на основе Т0, что означает, что актив доставляется в день покупки. При этом некоторые корпоративные облигации торгуются в режиме Т + 1. ОФЗ торгуются в режиме Т + 1.

На рынке почти нет стабильных дивидендных историй

В США, например, есть официальные «дивидендные аристократы» — компании, которые регулярно выплачивают дивиденды и одновременно увеличивают их объем.

До этого российскому рынку еще далеко. Мало того, что компании не увеличивают дивиденды, многие не научились их регулярно выплачивать, небольшие приятные исключения — это, пожалуй, Лукойл, Татнефть, МТС и еще пара компаний.

Ну и еще одно ключевое отличие российского фондового рынка от американского — у нас дивиденды выплачиваются в основном раз в год, реже — раз в полгода, и буквально немногие выплачивают дивиденды промежуточно ежеквартально или 3 раза в год. Чтобы лучше понять российские дивидендные акции и получить максимальную прибыль, инвестируя в них, я рекомендую вам пройти мой курс по разумному инвестированию в дивитикеры.

А вот еще интересная статья: ТОП-10 акций США с самыми высокими дивидендами

На американских и европейских рынках принято выплачивать дивиденды ежеквартально — по этой причине гэпы менее заметны и закрываются очень быстро.

Дивиденды влияют на котировки сильнее, чем фундаментальные показатели

Многие инвесторы, откровенно говоря, приходят на российский фондовый рынок за дивидендами. Так что новости о высоких дивидендах вызывают много шума, и акции стремительно растут.

При этом не все инвесторы анализируют балансы и не понимают, откуда такие высокие дивиденды. А потом они задаются вопросом, почему после разрыва цена падает и не хочет возвращаться.

Например, «Центральный телеграф» в этом году получил дополнительную прибыль от продажи зданий. Но это был разовый доход. Кроме того, фундаментальные показатели акций ухудшились, поскольку у компании меньше активов.

График показывает, как резко выросла цена акций после объявления дивидендов и как быстро они упали после выплаты.

Котировки акций сильно зависят от новостей и слухов

Из-за относительно низкой ликвидности практически любую долю российского фондового рынка можно разогнать либо искусственно путем продажи / покупки большого количества акций, либо с помощью новостей. Кроме того, котировки ускоряют появление как негативных, так и позитивных новостей.

Показателен в этом отношении пример Яндекса. После слухов о возможном принятии закона об ограничениях для иностранных компаний (а Яндекс — иностранная компания) цены рухнули. Когда стало известно об отмене законопроекта, Яндекс поспешил.

Конечно, похожие истории есть на всех фондовых рынках, в том числе и на американском. Но ликвидность избыточна, и нужны действительно шумные новости, чтобы серьезно повлиять на цены. Как, например, в ситуации с Kraft Heinz, когда вскрылась фальсификация в отчете. А в России акции буквально резко реагируют на каждое чихание.

Рынок развивается циклично: весной-летом растет, осенью-зимой падает

Дело в том, что пик дивидендных выплат приходится на весну-лето, поэтому очевидно, что спекулянты будут разгонять цены в этот период. Осенью и зимой наступает затишье: лишь несколько эмитентов выплачивают промежуточные дивиденды.

Но долгосрочный инвестор должен думать наперед. Для него падение котировок — отличный повод покупать акции, которые он уже давно облизывает. Поэтому основной период длительной покупки — именно осень и зима.

Российские акции по-прежнему фундаментально недооценены

В то время как индекс Мосбиржи значительно вырос за последние годы, даже более дорогие компании, такие как Сургутнефтегаз, Яндекс и Лукойл, остаются недооцененными с точки зрения мультипликаторов по сравнению с компаниями аналогичного сектора из других стран. Так они выглядят привлекательно для покупок даже на высшем уровне, когда что-то покупать страшно.

Другое дело, что на фондовом рынке США может раздуваться пузырь. А когда он взорвется, все увидят, кто купался голышом в зоне прибоя. Но пока среднесрочная картина такова: российские акции по-прежнему недооценены.

Это далеко не все признаки российского фондового рынка. Вы должны их знать. И если вы хотите эффективно инвестировать в наш фонд и получать дивиденды, обязательно пройдите мой курс. Если есть что добавить, смело пишите в комментариях. Удачи и да пребудут с вами деньги!