Венчурный капитал

рисковый капитал Финансовая грамотность

Венчурный капитал — это вложения в компании или проекты с высоким уровнем риска. Рисковые инвестиции включают:

  • инвестиции в стартапы;
  • поддержка вновь созданного бизнеса;
  • инвестиции в проекты на грани банкротства;
  • поддержка компаний, испытывающих финансовые затруднения, трудности с получением кредитов и т д.

Таким образом, венчурный капитал характеризуется двумя критериями:

  1. Высокий риск.
  2. Высокий потенциал инвестиционного объекта.

На основании каких данных определяется этот потенциал, мы узнаем сегодня. Мы рассмотрим концепцию и виды венчурного капитала, а также сделаем обзор инвестиционных рынков мира.

Что такое венчурный капитал

Что такое венчурный капитал

Венчурный капитал — это деньги, вложенные в проекты или компании, испытывающие трудности с финансированием. Как правило, это вновь созданные компании, стартапы, новые проекты. На начальном этапе у компании нет дохода, а банки отказывают в предоставлении кредита, так как у компании еще нет истории, на основании которой можно сделать вывод о ее платежеспособности. Здесь на помощь приходят инвесторы. Поскольку нет истории, нет данных для анализа ключевых показателей, такие вложения принято называть рисковыми инвестициями (от англ. «Фирма — авантюрный, рискованный).

Кто эти авантюристы? Как правило, это крупные инвесторы с мировым именем, вкладывающие средства в несколько новых проектов, часть из которых прекращает свое существование в первые два года после создания. С другой стороны, другие проекты приносят высокую прибыль.

Довольно часто понятие «венчурный капитал» ассоциируется с инвестициями в технологии. Это не совсем так: вложения в любой стартап можно считать венчурным капиталом.

Венчурные инвестиции — это своего рода лотерея, когда нужно угадать потенциал компании. Некоторые инвесторы используют разные бизнес-модели, а другие действуют случайным образом. Зачем им это нужно?

Во-первых, когда вы попадете в первую десятку, вложения принесут сверхприбыль. Во-вторых, такие вложения приносят инвестору известность и славу в деловых кругах. Для людей, чей капитал составляет миллионы и миллиарды, на первый план выходит желание прославиться и получить помимо прибыли долю власти.

История

Чтобы понять суть инвестирования в стартапы, приведем несколько исторических фактов.

Истоки современного венчурного капитала

Лоуренс Рокфеллер Лоуренс Рокфеллер

Многим известно имя Лоуренса Рокфеллера, инвестировавшего в новые авиакомпании Eastern Air Lines и Douglas Aircraft. Это было в 1938 году. Тогда Рокфеллеры были одной из самых богатых семей в Соединенных Штатах и ​​в мире. Другой пример — создание семьи Валленберг из Investor AB, которая инвестировала в крупные шведские проекты, такие как ABB, Ericsson и др.

Таким образом, в первой половине прошлого века венчурный капитал был визитной карточкой самых богатых инвесторов, готовых рискнуть своими деньгами ради славы и сверхприбыли.

Жак Дорио, создавший ARDC в 1946 году, по праву считается основателем венчурного капитала. Эта компания привлекала инвестиции не от состоятельных людей, а от других волонтеров. Мелкие частные инвесторы вложили средства в активы, которыми управляют военные, вернувшиеся со Второй мировой войны. Так в 1957 году была образована Digital Equipment Corporation. Впоследствии бывшие сотрудники ARDC основали несколько фирм с венчурным капиталом. Примеры: Greylock Partners, Fidelity Ventures и т.д.

Ранний венчурный капитал и развитие Кремниевой долины

Силиконовая долина — территория Калифорнии, где сосредоточена большая часть венчурных фондов. Компания Draper and Johnson была основана в 1962 году. Тогда же появилась форма прямого инвестирования с десятилетним циклом, обеспечивающая пассивным инвесторам до 20% дохода.

В период с 1968 по 1980 год в Кремниевой долине были созданы компании, которые работают и сегодня:

  • Фонд Мэйфилда;
  • Патрикоф и Ко;
  • Melno Ventures;
  • Средства Севина Розена и др.

Почему была выбрана Кремниевая долина в качестве основы для создания венчурных фондов?

Долина получила свое название в 1971 году, когда Роберт Нойс разработал первую микросхему на основе кремния. Впоследствии богатая кремнием территория стала привлекать инженеров и предпринимателей со всей страны, а затем и со всего мира.

1980-е годы

С конца 1970-х годов основными областями интересов венчурных капиталистов были информационные технологии и медицинские технологии.

Для этого периода характерен спад прямых инвестиций. Причин было две:

  • усиление конкуренции со стороны японских и корейских компаний, специализирующихся на информационных технологиях;
  • крах фондового рынка в 1987 году.

Читайте также Dividend Shares — оценка акций по дивидендной доходности

В те годы участились случаи рейдерских захватов и «враждебных поглощений», поскольку конкуренты приобретали значительную долю активов венчурной компании. В конце 1980-х годов было создано несколько новых частных компаний, ставших крупными венчурными капиталистами: Leonard Green & Partners, Coller Capital, ABRY Partners и т.д.

Бум венчурного капитала и интернет-пузырь доткомов

Последнее десятилетие 20-го века было бумом для венчурных капиталистов. Причиной тому стало развитие доткомов — компаний, работающих в сети (от английского dot — точка и com — конец доменного имени). Эти компании не имели больших офисов и работали исключительно в Интернете. Самый яркий пример, который успешно развивается и работает по сей день, — это Google.

Google

Проблема с доткомами заключалась в том, что у этих компаний не было больших ресурсов. У них не было зданий, транспортных средств или других основных средств. Из оборудования использовались только компьютеры.

В конце 1990-х годов стоимость акций доткомов резко возросла из-за «раздутого» спроса, в свою очередь вызванного привлечением крупного венчурного капитала.

Что касается качества Интернета, то в те годы оно было не на должном уровне. А лидеры доткомов не могли похвастаться грамотным менеджментом. В совокупности эти факторы привели к краху пузыря доткомов и потере доверия инвесторов к высокотехнологичным компаниям.

Обвал прямых инвестиций

В результате описанных выше событий многие фонды понесли большие убытки и были вынуждены списать большую часть своего инвестиционного капитала.

Рынок прямых инвестиций начал восстанавливаться в 2008 году, но мировой финансовый кризис замедлил его до 2010 года.

В 2019 году объем венчурного капитала в США превысил 100 миллиардов долларов.

Примеры венчурных фондов:

  • Атлантический генерал;
  • Iconic Capital;
  • Новые деловые партнеры.

Кто такой венчурный капиталист

венчурные капиталисты

Венчурный капиталист — это инвестор, который вкладывает средства в молодые, развивающиеся и недостаточно финансируемые предприятия.

Такие вложения характеризуются высоким риском и потенциально высокой доходностью капитала. Венчурными капиталистами становятся крупные и мелкие предприниматели, финансовые консультанты, специалисты в области прямых инвестиций и разработчики бизнес-проектов.

Часто, помимо получения прибыли, инвестор заинтересован в управлении компанией.

Виды венчурного капитала

Рисковый капитал можно классифицировать по типу сектора:

  • формальный сектор состоит из банков и фондов, а также их дочерних компаний;
  • неформальный сектор — частные инвесторы. Их называют «бизнес-ангелами».

Еще одна классификация видов капитала — по способу инвестирования:

  • напрямую;
  • через дно.

Структура венчурных фондов

Нормальный срок жизни фонда — 10 лет. Фонд создан в форме общества с ограниченной ответственностью, которым управляет компания, которая является профессиональным инвестором.

Капитал в фонд привлекают как профессиональные, так и частные инвесторы. К профессиональным инвесторам относятся:

  • банки;
  • страховые компании;
  • инвестиционные фонды и др.

Схематично структура фонда выглядит так:

структура фонда риска

Распределение ролей в организации

Руководство компании составляют профессионалы с опытом работы в сфере инвестиций, получающие часть прибыли от всех проектов компании. На нижнем уровне находятся партнеры с ограниченной ответственностью: государственные и частные фонды, а также частные инвесторы. Такие партнеры получают прибыль только от тех сделок, в которых они принимают непосредственное участие. Кроме того, партнеры ищут инвестиционную недвижимость.

Объекты инвестиций

Загружать

Объектами размещения рискового капитала являются:

  1. Недавно созданная компания.
  2. Недооцененные компании.
  3. Компании, которые сталкиваются с финансовыми трудностями по разным причинам (ненадлежащая деятельность, захват мародеров, давление со стороны конкурентов, судебные споры и т.д.).
  4. Запускать.
  5. Инновационные решения.
  6. Бизнес-идеи.

Вознаграждение

Руководитель (генеральный партнер) фонда получает вознаграждение в размере:

  • 2-3% в год — на управление фондом;
  • 20-25% годовой прибыли фонда.

Пассивные партнеры, как отмечалось выше, получают прибыль только от тех транзакций, в которых они принимают непосредственное участие. Размер комиссии составляет от 1 до 2% от суммы сделки.

Формы венчурного финансирования

Венчурный капитал включает следующие формы инвестирования:

  • заем товара с гарантией или без нее;
  • факторинг;
  • банковская гарантия;
  • промежуточное финансирование. Этот тип ссуды используется в тех случаях, когда спонсируемая компания потратила весь капитал на раннем этапе и ожидает финансовых вливаний от другого инвестора. Промежуточный заем оформляется в виде долговых обязательств (векселей).

Как получить венчурный капитал

Самый простой способ получить финансирование — это подать заявку в венчурный фонд. В первую очередь следует позаботиться о составлении грамотного бизнес-плана, содержащего обоснование получения средств в цифрах.

Важность финансирования

Для некоторых компаний венчурное финансирование — единственный способ начать бизнес и добиться финансовой устойчивости. В 21 веке этот вид финансирования довольно популярен. Например, в США доход компаний, использующих венчурный капитал, составляет более 20% ВВП государства.

Заявка, резюме проекта и бизнес-план

Предварительная заявка должна содержать информацию:

  • название компании;
  • вид деятельности;
  • информация об учредителях и руководстве;
  • размер запрашиваемой суммы.

В резюме должна быть представлена ​​информация о планах и перспективах компании на ближайшие 1-3 года.

Кроме того, после предварительного согласования необходимо предоставить подробный бизнес-план, в котором раскрыты все денежные потоки: доходность денежных средств, расходы, коэффициенты рентабельности, размер расчетной прибыли, срок амортизации проекта. Для составления бизнес-плана привлекаются специалисты, но вы можете сделать это самостоятельно. Для этого требуется полное погружение в проект, владение основами экономических знаний и немного творчества.

Написание бизнес-плана требует индивидуального подхода. Скачать образец в интернете и заменить нужные номера не получится. Для получения финансирования необходимо правильно рассчитать все затраты и коэффициенты с учетом инфляции, рисков и других факторов, влияющих на размер прибыли.

Размер запрашиваемых инвестиций

Казалось бы, что проще: посчитать, сколько денег потребуется на начальном этапе развития бизнеса? Узнать стоимость аренды, оборудования, заработной платы до минимального количества специалистов — это будет необходимый размер венчурного капитала.

Основная сложность в том, что для правильного расчета суммы необходимо определить срок амортизации проекта. Другими словами, вы должны представить, через сколько месяцев или лет вы сможете покрыть все расходы самостоятельно. Это одна из важных составляющих бизнес-плана.

При определении размера рискового капитала необходимо руководствоваться следующими критериями:

  • рассчитать стоимость первого экономического цикла, то есть время, в течение которого будет потрачен капитал инвестора и потребуются новые вливания. Или фирма начнет работать в одиночку;
  • если вы запрашиваете слишком большую сумму, это означает, что инвестор приобретет большую долю в капитале фирмы и здесь нужно будет руководствоваться его управленческими решениями.

Зрелость фирмы, представляющей запрос

Этот пункт также является одним из ключевых компонентов бизнес-плана. Зрелость компании означает ее способность развивать и стимулировать потребительский спрос. Следовательно, бизнес-план должен содержать информацию, подтверждающую, что бизнесом управляют люди, которые могут придерживаться правильного курса. Подтверждением этому могут служить успехи их карьеры в других организациях.

Обратите внимание, что венчурный капиталист изначально будет владеть около 40% вашего бизнеса, и это считается нормальным результатом. В дальнейшем при необходимости нужно будет продать еще 10-20%. Чем выше этот процент, тем больше риск инвестора.

Управленческие кадры предприятия

Возвращаясь к кадрам, необходимо сказать, что по каждому топ-менеджеру рекомендуется предоставить максимально подробную информацию: его опыт работы, дипломы, достижения, рекомендации и т.д.

Кроме того, не лишним будет разработать подробные должностные инструкции для каждого менеджера.

Конечные цели

Как я уже сказал, средний срок жизни венчурного фонда — 10 лет. Следовательно, в краткосрочной перспективе фонд должен продать свою долю в компании для листинга на фондовой бирже или заинтересованной стороне. Следовательно, необходимо представить критерии повышения привлекательности инвестиций. Это довольно «расплывчатое» понятие. В качестве примера можно привести планы освоения новых рынков (с указанием конкретных цифр), методы стимулирования персонала, внедрение новых технологий и т.д.

Этапы финансирования

Финансирование обычно делится на несколько этапов.

  1. «Долина смерти» — это инвестиция на раннем этапе, когда у бизнеса нет дохода, а все расходы идут исключительно на рекламу. Мрачное название этого этапа связано с высоким риском, когда средства в буквальном смысле слова никуда не денутся.
  2. «Посевная фаза». На этом этапе деньги расходуются на исследования, связанные с оценкой эффективности проекта.
  3. Загружать. Для бизнеса все готово, но бизнес еще не начал полноценно функционировать или приносит минимальный доход.
  4. Расширение. Это самый длительный этап, на котором средства вкладываются в расширение и развитие бизнеса: освоение новых рынков, развитие новых технологий, привлечение дополнительных квалифицированных кадров и т.д.
  5. Промежуточный этап. Этот этап предшествует публичной продаже доли венчурного капиталиста. Проще говоря, это своего рода выпуск необеспеченных долговых облигаций с высокой процентной ставкой. Этот вид финансирования осуществляется для того, чтобы гарантировать покупку ценных бумаг по субсидированной цене или получить проценты натурой.
  6. Выход. На этом этапе венчурный капиталист продает свою долю одним из следующих способов:
  • Листинг на бирже;
  • прямые продажи;
  • продать другому венчурному капиталисту;
  • продажа финансового учреждения.

Социальное влияние

С помощью венчурного финансирования государство и частные инвесторы также выполняют социальную функцию, выявляя перспективные направления и их финансовую поддержку. Такие инвесторы предоставляют компаниям технические средства, специалистов, различные финансовые и технические услуги. Это способствует созданию новых рабочих мест, внедрению современных технологий в различных секторах экономики и регионах.

Плюсы и минусы венчурного капитала

Преимуществами рискового инвестирования являются возможность получения сверхприбылей при удачном выборе объекта инвестирования, а также возможность завоевать популярность в определенных кругах. Есть много примеров, когда именно рискованные инвестиции помогли «бизнес-ангелам» стать всемирно известными инвесторами (Питер Тиль, Фабрицио Гринда и др.).

Из минусов следует отметить, прежде всего, высокий риск. Также мошенники иногда маскируются под стартапы. Более того, вложение в венчурный капитал предполагает наличие крупного капитала.

Когда дело доходит до преимуществ венчурного капитала для компании, в которую инвестирует инвестор, недостатков больше, чем:

  • в случае банкротства деньги возвращать не нужно;
  • венчурные капиталисты помогают людьми и ресурсами;
  • венчурный капиталист часто знает область бизнеса, в которую он инвестирует. Таким образом, начинающий бизнесмен получает ценный опыт.

Также читайте Stop Loss — что это для новичков, как правильно установить

Из минусов следует отметить, пожалуй, только сложность получения венчурного капитала и жесткие требования к соблюдению финансовой дисциплины.

Географические различия венчурных капиталов

Мы сравниваем характеристики венчурного капитала в разных частях мира.

США

Секвойя Капитал

Это крупнейший рынок венчурного капитала, на котором сосредоточены мировые фонды. Примеры включают: Accel Partners, Sequoia Capital, DCM и другие. Каждый год венчурные капиталисты инвестируют миллиарды в новые предприятия посредством прямых инвестиций. При этом 2/3 инвестиций поступает от некоммерческих организаций.

Самый крупный объект — Кремниевая долина, Калифорния. Здесь работают десятки тысяч специалистов, знания которых позволяют создавать технологии, предвосхищающие будущее.

Европа

Самая крупная инвестиционная отрасль — это ИТ-сектор. На передний план в 2020 году также вышли фармацевтика и биотехнологии. Европейский рынок занимает 10% от общего объема венчурных инвестиций в мире. Источники приложений распределяются следующим образом:

  • 30% — некоммерческие организации;
  • 20% — частные инвесторы;
  • 50% — кредитные организации.

европейские венчурные фонды

Россия

В Российской Федерации работает около 200 венчурных компаний. Примеры: Runa Capital, Primer Capital, QIWI Ventures. Около средств получают государственное финансирование.

Большая часть средств поступает от иностранных инвесторов. Санкции негативно сказываются на развитии рынка венчурного капитала.

В 2020 году объем российского рынка венчурного капитала составил 8,3 млрд рублей, среди которых.:

  • 5,2 млрд рублей поступили средства от иностранных инвесторов;
  • 3,1 млрд рублей — от государства.

Азия

Объем венчурного капитала в Юго-Восточной Азии в 2020 году, по данным источников, достиг американского рынка. В частности, в Китае действуют 172 фонда. Доминирующая отрасль — биотехнология (HealthCare). Основные регионы концентрации венчурных компаний — Пекин, Шанхай, Шэньчжэнь.

Ближний Восток и Северная Африка

Рынок венчурного капитала в странах Ближнего Востока и Северной Африки стремительно растет. Таким образом, в 2019 году объем транзакций увеличился почти на 30% по сравнению с 2018 годом. Наиболее активно участвующие страны: Объединенные Арабские Эмираты, Египет, Ливан. Доминирующая отрасль — финансовые технологии.

Отличия венчурного капитала от банковского кредита

Основное отличие венчурного финансирования от банковских кредитов — отсутствие залога. При выдаче кредита на крупную сумму банк обычно просит гарантию. Кроме того, банк обязан регулярно выплачивать проценты и задолженность по кредиту вне зависимости от финансового положения. Другими словами, даже с убытками долг перед банком никуда не денется.

Рисковый капитал в случае неудачи с началом бизнеса не подлежит возврату. И если дела пойдут хорошо, выплата процентов венчурному капиталисту не является обязательством.

Кроме того, банк как кредитор не претендует на долю в бизнесе, в отличие от инвестора. Таким образом, в обоих случаях источники финансирования заинтересованы в прибыли, но банку требуется гарантия, а венчурный капиталист инвестирует на свой страх и риск.

Альтернативы венчурному капиталу

Венчурные фонды предъявляют достаточно жесткие требования к источнику финансирования. Поэтому некоторые компании ищут «бизнес-ангелов» — частных инвесторов. Строго говоря, «бизнес-ангел» также является источником венчурного капитала, но для него не потребуется та же финансовая документация, что и для фонда.

Другая альтернатива — финансирование покупателя. Иногда компании предлагают клиентам какие-то льготы или скидки в обмен на подписку или депозит. Приобретая продукт или услугу по предоплате, вы становитесь VIP-клиентом и получаете определенные привилегии.

И третья альтернатива — краудфандинг (коллективное финансирование). Это тоже привлечение средств от конечных потребителей, но здесь они выступают в роли инвесторов. Подробнее в статье «Краудфандинг».

Примеры

Примеры венчурного финансирования включают такие громкие имена, как Apple, Tesla, Intel и другие, но есть и другие примеры.

Так, в 2009 году бывшие сотрудники Yahoo инвестировали 18,75 млн руб. (250 000 долларов или 7 250 000 гривен) проекту WhatsApp, который недавно был приобретен Facebook.

В том же 2009 году российский фонд «АлмазКапитал» купил миноритарный пакет акций «Яндекс», который через 3 года был продан компании Yandex NV. Прибыль от сделки составила более 1000% (примерно 4,5 миллиона долларов $).

В 2011 году американский фонд Benchmark профинансировал Uber и eBay и получил сверхприбыли.

В 2012 году Facebook купил Instagram, созданный в 2010 году Кевином Систером и Майком Кригером, за 1,1 миллиарда долларов.

Заключение

Мы проанализировали понятие венчурного капитала простым языком, его преимущества и недостатки, на примерах из истории.

Подводя итог, хочу отметить, что венчурное финансирование позволяет нам ускорить разработку блестящих бизнес-идей и новейших технологий. В отличие от банковских кредитов, венчурный капитал предлагает большую финансовую свободу и, таким образом, увеличивает шансы на выживание проекта.

Чтобы минимизировать риск, инвесторы стремятся вкладывать средства в несколько компаний, что требует значительного капитала.